突发！央行宣布：降准！重磅解读

3月17日，中国人民银行发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

人民银行表示，将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

为何降准？

就在2023年3月3日，国新办“权威部门话开局”新闻发布会上，央行行长易纲表示，2018年以来14次降准，大概是把平均的法定存款准备金率从近15%降到了不到8%，降了7个多百分点的法定准备金率，不像过去那么高了。但是，用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。

央行副行长刘国强表示，今年央行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，这是货币政策总的取向，但是具体的政策工具怎么使用，要综合考虑，相机抉择。

一是坚持以我为主，把国内的目标放在首位。将根据经济发展情况的变化和需要，统筹增长和物价，适时适度调整货币政策工具。

 

二是统筹短期和长期，强化跨周期调控和逆周期调节，坚持正常的货币政策，保持正利率和向上的收益率曲线，不大水漫灌、不大收大放。

 

三是统筹国际与国内，既立足国内，调控有度，又密切关注国际动态，加强预期管理，兼顾好内部均衡和外部均衡。

央行降准消息袭来，短期市场流动性或增加，影响几何？据第一财经，光大证券指出，在诸多工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，可有效缓解货币创造过程中的流动性约束，因此政策效果颇为明显。

易纲此前表示：

降准仍是比较有效的方式

据界面新闻报道，3月3日中国人民银行行长易纲在国务院新闻办公室举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上说，目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。但他暗示，法定存款准备金率可能还有一定的下调空间。

在回答有关是否会继续降息降准的问题时，易纲表示，2022年，金融机构新发放的企业贷款利率平均是4.17%，较2018年下降了1.28个百分点，其中，普惠小微贷款利率从2018年1月的6.3%下降到去年12月的4.9%，这都是历史比较低的水平。

至于存款准备金率，易纲指出，2018年以来央行累计降准14次，法定存款准备金率从近15%降到了不到8%。“（虽然）不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。”他说。

据国际在线报道，国家统计局15日上午公布了1-2月国民经济运行数据。数据显示，今年以来，我国经济运行整体呈现企稳回升的态势。国家统计局相关负责人表示，有信心实现5%左右的经济增长目标。

不过，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖指出，今年经济发展还面临不少困难：国际环境依然复杂，世界经济增长趋于放缓，外部主要经济体通胀问题比较突出，地缘政治等不稳定不确定因素比较多；从国内来看，目前经济仍然处在初步恢复阶段，稳定经济运行、促进经济运行整体好转还需付出艰苦努力。

信贷需求较强

释放流动性改善金融机构资金结构

据新京报，光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，当前，我国经济恢复基础仍不牢固，货币政策在总量上仍须做好充足安排，但出于稳物价、稳预期、防风险等多重因素考虑，也要注重信贷总量增长的稳定性和持续性，避免出现“大开大合”的情况。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平亦认为，在稳物价前提下，今年稳健的货币政策将保持合理的货币供给，释放长期流动性改善金融机构资金结构，以合理的信贷增长满足实体经济融资需求。

据中信证券研报指出，2022年12月起央行连续超额续作MLF，对应的是银行间流动性水平回到合理水平、资金利率中枢接近政策利率的阶段，与2020年8月较为类似，2020年信贷投放加大消耗超储后，银行间流动性水位下降，央行通过逆回购操作来抚平短期的资金面波动。但是随着经济修复，信贷需求仍然较强、信贷投放规模较大，导致银行间中长期流动性的持续短缺，因而需要在逆回购操作的基础上进一步加大中长期流动性的支持。

降准决定公布后，银行间主要利率债收益率快速下行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.5bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行1.75bp。

据第一财经，对于债市而言，华安证券认为，降准对债市的实际作用在减弱。其次，还要关注所谓“利好出尽”的反向影响。资金宽松、降准降息是当前多头看多债市的理由之一，在全年降准空间预期有限的情况下，降准公告后的博弈行为值得关注。

后续还有降息空间吗？民生证券此前指出，3月乃至二季度内降息可能性仍不大，在这种政策组合下，债券市场的想象空间有限，观察历史上的降准而不降息，其难以影响利率的中枢水平。

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